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来源：雪球App，作者： 伏白的交易笔记，（https://xueqiu.com/2305761063/337138482）

一. 概念梳理稳定币是一种与特定资产（如法定货币）挂钩，维持价格稳定的加密货币，从而解决传统加密货币价格高度波动的问题。

锚定机制：通过储备资产抵押（1比1或超额），使稳定币价格与锚定物保持挂钩（如1USDT=1美元）。

1.1 作用

（1）支付工具：作为加密币交易所计价单位，支持跨境转账、链上支付。

（2）价值存储：在市场波动时将加密货币兑换为稳定币，实现避险需求。

（3）DeFi基础工具：作为去中心化金融（DeFi）的流动性工具，用于借贷、挖矿、衍生品交易。

1.2 优势

（1）降低波动：规避加密货币波动风险，适合日常交易和价值存储。

（2）合规性基础：法币抵押型稳定币通常受监管机构审计。

（3）支付效率：突破银行系统时间限制，支持7×24小时秒级实时清算。

1.3 风险

（1）信用风险：锚定失效风险（实际储备金不足，可能引发挤兑）。

（2）监管风险：各国监管态度不同，可能面临发行或流通限制。

（3）技术风险：智能合约漏洞、代码漏洞。

1.4 分类

（1）法币抵押型（最主流）：发行方按1:1比例储备法币，定期审计并披露储备证明，如USDT、USDC。

（2）加密货币抵押型：通过超额抵押加密货币（如BTC）生成稳定币，如DAI、LUSD。

（3）算法稳定币（争议性强）：无实际资产抵押，依赖供需算法调节，如UST（已崩盘）、FRAX。

1.5 对比

（1）其他加密货币：稳定性为核心差异，因无锚定，价格波动大。

（2）RWA（现实资产代币化）：将现实资产（如房产、债券、黄金）通过区块链实现数字化，从而提升非流动性资产的流通性。

法币抵押型稳定币属于RWA，RWA范畴更广，包含其他非稳定的现实资产上链。

二. 法币抵押型：发行与流通机制2.1 发行流程

（1）储备资产托管：需将等值法币存入银行或购买国债。

（2）代币铸造：通过智能合约在区块链上铸造对应数量的稳定币。

（3）合规审计：发行人需定期审计并披露储备金状况。

2.2 流通机制

（1）交易所流通：作为加密货币交易的中介货币，支持加密货币兑换。

（2）跨境支付：使用稳定币结算跨境贸易。

（3）DeFi应用：作为流动性池资产、借贷抵押品。

三. 全球发展情况3.1 市场规模

截至2025年5月，全球稳定币总市值突破2500亿美元，USDT、USDC合计占比超88%。

3.2 主流品种

（1）USDT：依托先发优势和高流动性，成为加密交易所的最主流交易对，储备结构包括美债（占比超66%）、现金、短期存款。

（2）USDC：严格遵循1:1储备原则，仅限美元及短期美债，凭借监管合规性和透明度成为海外机构首选（BlackRock、摩根大通接入）。

3.3 监管趋势

合规加速：欧盟MiCA框架（已生效）、美国GENIUS法案（25年5月参议院通过）、香港《稳定币条例》推动全球监管框架。

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